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贛州趕集網_大宗商品“熊出沒” A股影響幾何

來源:鷹潭信息網 發布時間:2019-05-21 浏覽次數:

  四季度以來,大宗商操行情迎來反轉,包含能源化工、彩色系在内的諸多家産品期貨價格均創出階段新低。哪些因素使得諸多家産品承壓?家産品走低對A股投資方面有何借鑒意義?對于2019年大宗商品走勢有何預期?本欄目特邀請混沌天成研究院院長葉燕武、寶城期貨金融研究所甜頭程小勇就此展開讨論

  家産品期價頻立異低

  中國證券報:四季度,包含能源化工、彩色系在内的諸多家産品期貨價格均創階段新低,驅動因素有哪些?

  葉燕武:首先,周期類商品可以作為研究宏觀經濟需求的重要微觀驗證。其次,需求決定周期類商品的價格趨勢,從總需求實際GDP增速結合微觀商品紡織梳妝、家電、汽車等終端需求角度來看,

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,9月份開始呈現明顯邊沿走弱态勢;再者,供給彈性決定周期類商品溢價,如本年以來繼續不竭的限産結果了鋼材高價格、鋼廠高利潤,造成财富鍊利潤過度向中上遊擺動侵蝕了庸俗企業保留空間,9月份開始政策浮現環保限産不搞“一刀切”的邊沿修正,在供應不減、需求不增的情況下,各類商品庫存程度有所擡升進而對價格發生下行沖擊。

  程小勇:2018年四季度,大大都家産品都創下階段性新低,從供需方面闡發,次要是受四方面因素影響:其一,全球次要經濟體大大都浮現經濟增速放緩情況,但美國經濟還呈現較強的韌性,對大宗商品需求降溫;其二,外部擾動變亂帶來的需求萎縮;其三,

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,供應端浮現較大的預期差,2018年冬季限産不再搞“一刀切”,包含煤炭、鋼鐵和化工等限産力度也許低于去年同期,而鋼鐵行業提前完成為了“十三五”去産能任務;其四,由于部門家産品前期價格堅挺一度引發産出增加,部門隐性庫存已浮現累積。

  “商品之王”率先垂首

  中國證券報:作為“商品之王”的原油,在近期家産品走勢中飾演着怎樣的角色?

  程小勇:原油價格繼續下跌,使得前期押注伊朗制裁為主題的多頭損失凄慘。實際上,原油既可以作為家産品尤其是化工品的資本傳導之源,也可以作為全球庸俗需求的風向标。11月以來,原油的供需基本面實際上已悄然産生改觀,供應再度浮現恢複性增長:一是美國頁岩油産出超預期增長。美國能源信息署(EIA)最近發布陳訴表現,2018年美國原油産量平均每天達1090萬桶,高于去年同期的935萬桶,創曆史最高增幅。二是10月OPEC原油産量增加至2016年以來最高程度,因阿聯酋和利比亞産量急升填補了伊朗産量供應空缺。15個OPEC成員國10月原油産量合計到達3331萬桶/日,較9月上升39萬桶/日,創逾兩年來高位。三是制約美國頁岩油輸送和出口的管道建設取得突破,以Permian地區為例,到2019年将會有大量管道投入使用。

  葉燕武:原油從10月初到此刻跌幅達30%,油價大跌的原因在于場由擔心制裁伊朗導緻的供應缺口無法增補迅速變遷為對供應過剩的擔憂,且供應過剩的擔憂仍在繼續升溫。近期油價大跌拖累整個化工品集體下挫。原油作為化工品源頭,油價對化工品價格走勢的影響非常顯著。出格是在油價大漲大跌期間,化工品價格将追随油價走勢。在國内現有化工品期貨中,瀝青與原油價格走勢關聯度更高,上市以來相關性高達0.94。

  A股影響幾何

  中國證券報:近期,家産品價格走低對A股投資方面有何影響?

  葉燕武:這個問題要從三個層面來評估:首先,油價繼續走低極大降低了市場對中國經濟滞脹風險的憂慮,因為在此條件下容易浮現股債雙殺布局,有利于A股整體情緒不變,石化類庸俗闆塊無疑受益;其次,彩色、有色等周期商品價格下跌更多反映出一般創造業、汽車、地産、基建等傳統經濟需求的弱化,即所對應行業景氣度的下降,周期股不足配置價值;再者,研究發現,本輪供給側布局性改革造就“供給減量、需求不變”的經濟特征,家産企業利潤增速與PPI走勢高度相關,因此PPI進一步趨弱對家産企業盈利的估值壓力不容忽視。

  程小勇:家産品價格走低對原來走勢低迷的A股将産出沖擊。從A股走勢來看,上半年下跌次要是受外部擾動變亂影響和去杠杆帶來的信用收縮,再加上股權質押問題帶來的平倉風險擔憂;下半年下跌次要是源于對全球經濟前景擔憂、上市公司利潤回落和去杠杆變成穩杠杆下的經濟布局改善中斷的擔憂。7月份以來,包含貨币政策和财政政策都變得積極,但為何A股下跌呢?次要原因并非不足流動性,而是市場擔憂去杠杆中斷後,包含企業、居民和政府後市資産負債表修複中斷的擔憂,經濟短期也許受撐持但長時間隐患增加。

  回顧曆史,尤其是2001年互聯網泡沫破滅時期資産默示,A股大盤會下跌,但黃金闆塊也許會默示較好,因黃金期貨也默示較好,因此倡議配置黃金資産,包含股市黃金闆塊可能黃金ETF。

  中國證券報:對于2019年大宗商品走勢有何預期?

  葉燕武:把大宗商品分成三個維度來研究判斷:其一,從商品自己的供需平衡表來看,目前周期類商品供需矛盾存在邊沿弱化趨勢,農産品包含豆類、油脂等全球平衡表依然維持寬松,不具備大幅上漲動力;其二,從經濟總需求角度,目前海外除了美國外歐洲、新興經濟體等呈現經濟下行壓力,國内四季度開始已明确将穩增長與去杠杆的平衡放在非常重要的位置,而寬貨币向寬信用的傳導須要制止的時間和現實的路徑,比方基建補短闆等;其三,通脹預期的流動性溢價,機構投資者往往會在通脹預期強化的背景下積極配置商品,如前所述原油和農産品等通脹類商品不足上步履能,因此流動性溢價面臨消退的風險。綜合來看,本年四季度大要率是大宗商品三年上行周期轉勢的時間窗口,未來包含通脹類商品和周期類商品均面臨易跌難漲的下行壓力。

  程小勇:2019年大宗商品整體上會有一個系統性下跌過程,此中黃金也許逆勢走強,白銀默逞強于黃金,因其家産需求疲軟。其他家産品會集中下跌,而農産品默示也許分化,豆類産品須要存眷外部擾動變亂,油脂會集體走低,因原油漲幅也許不疊2018年,有色金屬、彩色系列産品會集體下跌,有色受制于國表裡需求,彩色則受制于需求走弱和去産能任務逐步完成下的産出不變性上升情況。

  (文章來源:中國證券報)

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